红木产业规划将出台，红木产业有望融入“一带一路”大战略
发布时间: 2015年04月22日 18:16:00
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【批木网讯】 4月21日，由中国木材与木制品流通协会红木流通专业委员会组织起草的《中国红木产业发展规划(2015～2025年)》已完成征求意见稿，并开始向有关方面征求意见和建议。红木产业作为中国特有的特色产业，规划有意将红木产业融入国家“一带一路”大战略，红木产业将借此迎来规范发展和走出国门的大好时机。
红木行业相关的上市公司也将迎来发展的大好机遇。
宜华木业2014年报点评:内销收入大幅增长,毛利率水平创历史新高,产业链延伸促“泛家居”战略转型
投资要点:
14年报业绩基本符合预期。公司14年实现收入44.27亿元,同比增长8.2%,(归属于上市公司股东的)净利润为5.30亿元,同比增长29.0%,合EPS0.37元,基本符合我们的预期(0.36元,30%)。其中14Q4实现收入10.54亿元,同比减少5.5%,净利润为8038.16万元,同比增长31.8%。
多渠道导流,内销零售增速大幅提升。公司大力挖掘内销市场潜力,14年针对内销市场进行线上线下多渠道拓展。目前公司共拥有13家线下直营体验店,300多家经销商门店,另有3家直营体验店在建;同时探索立体营销网络,与美乐乐、京东商城、日日顺等电商合作(目前在美乐乐第三方品牌销售中排名第一),以“互联网+微信+实体门店”形式拓展线上业务,多渠道导流促内销收入增长明显,14年内销收入9.22亿元,占比20.8%,同比增长51.4%(vs外销增长0.6%),公司内销占比进一步提升。
林木资源优势带动毛利率创历史新高。公司拥有梅州大埔、江西遂川(20万亩在建中,总投资5亿元)、非洲加蓬(35万公顷)等超过500万亩的林地资源,并与东南亚、俄罗斯、国内东北、西南地区供应商建立长期合作关系,“人工造林→林地采伐(种植)→木材加工→产品研发生产→销售网络”的产业链一体化能力充分发挥,有助于公司有效控制成本。公司盈利水平持续提升,14年销售毛利率同比提升2.64个百分点至34.2%,创历史新高;销售净利率同比提升1.89个百分点至11.9%。
发挥互联网思维布局“泛家居”战略,多元化布局促产业链持续延伸。14年公司以3500万元增资海尔电器旗下沃棣家居获得25%股权,进入线上线下融合的家具个性化定制领域,借力海尔领先的大件商品配送能力和强大物流网络提升消费体验;2550万元增资多维尚书家居获得51%股权(主要产品为多功能家具、板式定制书柜衣柜及其他配套家具),快速切入功能性家具这一目前国内相对空白的家居细分领域;15年初又以6250万元增资上海爱福窝获得25%股权,切入前端在线家装市场,“泛家居”战略跨入“云时代”具有里程碑意义。
内生+外延促企业转型“泛家居”战略,员工持股计划统一高管利益彰显信心,建议增持。
未来公司将持续推进转型变革,通过内延式的产业布局和外延式的并购整合等扩张手段,借力资本市场适时分步吸纳优秀新兴业态资产,推进“泛家居”战略布局。公司于2015年1月推出员工持股计划,拟筹集不超过1.1亿元资金认购次级份额,按2:1比例设立优先级份额和次级份额,员工以加杠杆方式,持有公司股票,统一利益,彰显公司长期发展信心。我们维持公司15-16年0.43元和0.53元的盈利预测,目前股价(12.45元)对应15-16年PE分别为29.0倍和23.5倍,建议增持!
大亚科技:价值低估,等待回归
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张妮 日期：2015-03-26
地板业务是公司增长的主要驱动力:核心业务地板全年销量4430万平米,同比增长7.26%,地板收入39.69亿,同比增长7.48%;地板平均销售价格89.6元/平方,与13年基本相当。公司利润端增长显著快于收入端,一方面受益人造板价格下跌,地板业务毛利率32.1%,提升4个百分点;另一方面,少数股东损益占比明显下降。
剥离资产,聚焦主业:主业分散、部分非主营业务亏损、期间费用过高等因素导致公司净利润偏低。2015年1月公司公告剥离轮毂、包装印刷等非主营业务,并收购人造板公司少数股东权益。未来公司将聚焦地板产业链,打造林木、人造板、木地板制造及品牌营销全产业链,并持续加大“圣象”品牌建设投入,以线上直营+线下经销多渠道并行的方式发展木地板业务。
利润改善弹性空间大:报告期内公司地板业务净利率2.26%,较13年提升0.65个百分点,长期来看公司净利率仍显著低于竞争对手(大自然约10%,德尔家居近20%),提升空间巨大。我们认为公司地板业务合理净利率10%左右,公司资产剥离后营业收入约65亿元,而当前净利润仅1.64亿元,改善弹性空间大。
盈利预测和投资建议:假设资产臵换2015年内完成,预计公司2015-2017年收入增速-13.1%、11.4%、11.7%;净利润增速54.3%、24.4%、20.8%;每股收益0.48元、0.60元、0.72元;维持“买入-A”评级和目标价22.7元。
风险提示:主业恢复、盈利改善的进度。
晨鸣纸业:纸业有望触底反弹,融资租赁业务余额稳步快速增长
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：马莉,杨岚 日期：2015-04-14
造纸企业龙头,管理层持股控股公司超过40%:公司是寿光市唯一上市国企,造纸领域龙头,直接控制人为寿光晨鸣控股有限公司(晨鸣控股持有上市公司近15%股权),晨鸣控股目前59.8%股权由实际控制人寿光国资委控制,剩余40.2%股权由锐丰投资(持股26.6%,晨鸣职工2008设立)与恒联投资(持股13.7%,实际控制人为晨鸣董事长陈洪国夫妇)持有。
造纸主业筑底,公司利润逐步恢复,提供安全边际:行业利空出净,环保标准及规模效应不足导致中小型企业逐步退出,纸张价格难有进一步下滑,纸浆成本维持稳定。纸张涨价仍处酝酿期,集中度提升利好公司收入增速远超行业,公司独家发行优先股(45亿)偿还债务释放主业利润。
租赁业务提供业绩弹性,外资背景融资利率较低;租赁业务2015年业绩有望实现跨越式增长,山东晨鸣租赁母公司为晨鸣(香港),依托外资背景融资成本较低,12%-15%内含报酬率贷给客户,利差在8%上下;租赁公司注册资本从2014年1月份的3个亿增资至2014年底27个亿,并将在2015年逐步增资至90个亿,按照租赁公司融资租赁资产:注册资本最大1:10计算,最大租赁资产规模可达900亿元;目前公司租赁余额稳步增长。
股权投资尚属试水阶段:公司股权布局规模较小,2亿元设立投资公司,3600万参股利得财富3%开展互联网金融业务,3亿元注资上海中能投资资本市场,0.5亿元成立合资公司投资新三板股权,综合规模仅接近6亿元,尚属于试水阶段。
预计15年净利润翻倍,租赁利润占比过半,维持并强调推荐评级:预计2015、2016年净利润分别约为10、15亿元;其中,2015年业绩基于造纸行业弱复苏预测造纸主业利润从2014年1亿元提升至3亿元+(财务费用降低、部分固定资产设备折旧到期),基于融资租赁业务注册资本金稳步提升,预计融资租赁业务提供投资收益5.4亿元,政府补贴与其他类补贴及投资收益共计3亿元,合计利润总额约12亿元、净利润约10亿元。维持并强调对公司推荐评级。
风险提示:融资租赁业务量不达预期。
永安林业:林改有望提升公司资源价值
类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：周家杏 日期：2014-11-25
2、公司资源价值有望得以重估。我国林权改革分三步:第一步是集体林权改革,自2008年已经开始实施;第二步是国有林场改革;第三部国有林区改革。2013年国家发改委和国家林业局正式批复了河北、浙江、安徽、江西、山东、湖南和甘肃等7省国有林场改革试点实施方案,标志着我国国有林场改革进入了实质推进阶段。随着政策扶持力度持续加强,土地(包括林地)流转呈现加速趋势,农地的价值面临重估,具有土地资源的农业类上市企业的将受益。永安林业林地储备规模较大,当前公司现有森林资源总面积177万亩,包括生态公益林20万亩,商品用材林148万亩,经济林等其它林地9万亩。伴随着农地价值重估预期,公司资源属性有望得到市场认可。
来源：中国证券网
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【批木网讯】 4月21日，由中国木材与木制品流通协会红木流通专业委员会组织起草的《中国红木产业发展规划(2015～2025年)》已完成征求意见稿，并开始向有关方面征求意见和建议。红木产业作为中国特有的特色产业，规划有意将红木产业融入国家“一带一路”大战略，红木产业将借此迎来规范发展和走出国门的大好时机。
批木网插图——中国红木产业发展规划初稿已完成
《中国红木产业发展规划(2015～2025年)》（征求意见稿）指出红木产业发展目标，2015-2025年，我国红木产业总体发展目标是：持续健康发展，产业结构和区域布局得到优化，产品丰富且质量显 质量显著提高，行业资源进口稳定利用率提升用率提升，消费市场规范且不断 扩长， 红木文化产业发展繁荣，为促进增长、增加就业、引领文化、满足人民生活需求发挥更大的作用 满足人民生活需求发挥更大的作用 满足人民生活需求发挥更大的作用。
批木网插图——中国红木产业
《规划》提出了我国红木行业的发展战略及重点任务。提出力争2025年在现有基础上形成红木行业全国“六区一带”的发展格局(六区即福建莆田仙游产业区、广东中山大涌产业区、广西凭祥东兴产业区、浙江东阳横店产业区、江苏常熟南通产业区和北京及河北产业区；一带即粤闽桂苏浙冀构成的东部沿海带)，使产业集聚区基础进一步巩固，行业优质规模基本形成，聚集效应与机制充满活力。《规划》倡议建设国家级红木市场，推动创建红木产品交易平台，构建竞争有序的现代化红木交易市场。《规划》明确要建立红木产业发展综合服务配套金融体系，加大金融支持，推进行业评估标准建设，引入金融机构探索适合行业特点的信贷产品和贷款模式。同时，《规划》强调推动红木行业标准体系建设，加快行业标准的制定和实施，逐步建立起完善的行业标准管理机制和保障制度。
批木网插图——中国特色的红木家具
《规划》指出，要充分发挥红木文化特有的属性，以文化引领整个红木行业发展，抓住国家文化大发展与大繁荣的机遇，形成具有行业特色的文化产业群。鼓励支持行业企业与文化旅游、文化产业、非遗保护、优秀传统文化教育、文化博物馆、建筑装饰业等相结合，扩大消费观念与市场消费领域。
红木圈-中国人的红木文化情结
《规划》提出，要借力国家启动“一带一路”战略时机，将红木行业融入国家“一带一路”战略布局，实现红木产业跨越式发展。让中国的红木行业作为国家特色的文化产业成为“一带一路”建设的重要生力军，成为新丝路文化产业的典范。红木行业相关的上市公司也将迎来发展的大好机遇。
宜华木业2014年报点评:内销收入大幅增长,毛利率水平创历史新高,产业链延伸促“泛家居”战略转型
批木网-宜华木业
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：屠亦婷,周海晨 日期：2015-04-15投资要点:
14年报业绩基本符合预期。公司14年实现收入44.27亿元,同比增长8.2%,(归属于上市公司股东的)净利润为5.30亿元,同比增长29.0%,合EPS0.37元,基本符合我们的预期(0.36元,30%)。其中14Q4实现收入10.54亿元,同比减少5.5%,净利润为8038.16万元,同比增长31.8%。
多渠道导流,内销零售增速大幅提升。公司大力挖掘内销市场潜力,14年针对内销市场进行线上线下多渠道拓展。目前公司共拥有13家线下直营体验店,300多家经销商门店,另有3家直营体验店在建;同时探索立体营销网络,与美乐乐、京东商城、日日顺等电商合作(目前在美乐乐第三方品牌销售中排名第一),以“互联网+微信+实体门店”形式拓展线上业务,多渠道导流促内销收入增长明显,14年内销收入9.22亿元,占比20.8%,同比增长51.4%(vs外销增长0.6%),公司内销占比进一步提升。
林木资源优势带动毛利率创历史新高。公司拥有梅州大埔、江西遂川(20万亩在建中,总投资5亿元)、非洲加蓬(35万公顷)等超过500万亩的林地资源,并与东南亚、俄罗斯、国内东北、西南地区供应商建立长期合作关系,“人工造林→林地采伐(种植)→木材加工→产品研发生产→销售网络”的产业链一体化能力充分发挥,有助于公司有效控制成本。公司盈利水平持续提升,14年销售毛利率同比提升2.64个百分点至34.2%,创历史新高;销售净利率同比提升1.89个百分点至11.9%。
发挥互联网思维布局“泛家居”战略,多元化布局促产业链持续延伸。14年公司以3500万元增资海尔电器旗下沃棣家居获得25%股权,进入线上线下融合的家具个性化定制领域,借力海尔领先的大件商品配送能力和强大物流网络提升消费体验;2550万元增资多维尚书家居获得51%股权(主要产品为多功能家具、板式定制书柜衣柜及其他配套家具),快速切入功能性家具这一目前国内相对空白的家居细分领域;15年初又以6250万元增资上海爱福窝获得25%股权,切入前端在线家装市场,“泛家居”战略跨入“云时代”具有里程碑意义。
内生+外延促企业转型“泛家居”战略,员工持股计划统一高管利益彰显信心,建议增持。
未来公司将持续推进转型变革,通过内延式的产业布局和外延式的并购整合等扩张手段,借力资本市场适时分步吸纳优秀新兴业态资产,推进“泛家居”战略布局。公司于2015年1月推出员工持股计划,拟筹集不超过1.1亿元资金认购次级份额,按2:1比例设立优先级份额和次级份额,员工以加杠杆方式,持有公司股票,统一利益,彰显公司长期发展信心。我们维持公司15-16年0.43元和0.53元的盈利预测,目前股价(12.45元)对应15-16年PE分别为29.0倍和23.5倍,建议增持!
大亚科技:价值低估,等待回归
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张妮 日期：2015-03-26
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公司披露2014年报:2014年营业收入84.39亿元,同比增长3.05%;净利润2.74亿元,同比增5.16%;归属上市公司股东净利润1.64亿元,同比增长25.4%;EPS0.31元;每10股派发现金股利0.3元;同时公告控股子公司大亚人造板集团拟租赁经营盛易木业。地板业务是公司增长的主要驱动力:核心业务地板全年销量4430万平米,同比增长7.26%,地板收入39.69亿,同比增长7.48%;地板平均销售价格89.6元/平方,与13年基本相当。公司利润端增长显著快于收入端,一方面受益人造板价格下跌,地板业务毛利率32.1%,提升4个百分点;另一方面,少数股东损益占比明显下降。
剥离资产,聚焦主业:主业分散、部分非主营业务亏损、期间费用过高等因素导致公司净利润偏低。2015年1月公司公告剥离轮毂、包装印刷等非主营业务,并收购人造板公司少数股东权益。未来公司将聚焦地板产业链,打造林木、人造板、木地板制造及品牌营销全产业链,并持续加大“圣象”品牌建设投入,以线上直营+线下经销多渠道并行的方式发展木地板业务。
利润改善弹性空间大:报告期内公司地板业务净利率2.26%,较13年提升0.65个百分点,长期来看公司净利率仍显著低于竞争对手(大自然约10%,德尔家居近20%),提升空间巨大。我们认为公司地板业务合理净利率10%左右,公司资产剥离后营业收入约65亿元,而当前净利润仅1.64亿元,改善弹性空间大。
盈利预测和投资建议:假设资产臵换2015年内完成,预计公司2015-2017年收入增速-13.1%、11.4%、11.7%;净利润增速54.3%、24.4%、20.8%;每股收益0.48元、0.60元、0.72元;维持“买入-A”评级和目标价22.7元。
风险提示:主业恢复、盈利改善的进度。
晨鸣纸业:纸业有望触底反弹,融资租赁业务余额稳步快速增长
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：马莉,杨岚 日期：2015-04-14
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核心观点:造纸企业龙头,管理层持股控股公司超过40%:公司是寿光市唯一上市国企,造纸领域龙头,直接控制人为寿光晨鸣控股有限公司(晨鸣控股持有上市公司近15%股权),晨鸣控股目前59.8%股权由实际控制人寿光国资委控制,剩余40.2%股权由锐丰投资(持股26.6%,晨鸣职工2008设立)与恒联投资(持股13.7%,实际控制人为晨鸣董事长陈洪国夫妇)持有。
造纸主业筑底,公司利润逐步恢复,提供安全边际:行业利空出净,环保标准及规模效应不足导致中小型企业逐步退出,纸张价格难有进一步下滑,纸浆成本维持稳定。纸张涨价仍处酝酿期,集中度提升利好公司收入增速远超行业,公司独家发行优先股(45亿)偿还债务释放主业利润。
租赁业务提供业绩弹性,外资背景融资利率较低;租赁业务2015年业绩有望实现跨越式增长,山东晨鸣租赁母公司为晨鸣(香港),依托外资背景融资成本较低,12%-15%内含报酬率贷给客户,利差在8%上下;租赁公司注册资本从2014年1月份的3个亿增资至2014年底27个亿,并将在2015年逐步增资至90个亿,按照租赁公司融资租赁资产:注册资本最大1:10计算,最大租赁资产规模可达900亿元;目前公司租赁余额稳步增长。
股权投资尚属试水阶段:公司股权布局规模较小,2亿元设立投资公司,3600万参股利得财富3%开展互联网金融业务,3亿元注资上海中能投资资本市场,0.5亿元成立合资公司投资新三板股权,综合规模仅接近6亿元,尚属于试水阶段。
预计15年净利润翻倍,租赁利润占比过半,维持并强调推荐评级:预计2015、2016年净利润分别约为10、15亿元;其中,2015年业绩基于造纸行业弱复苏预测造纸主业利润从2014年1亿元提升至3亿元+(财务费用降低、部分固定资产设备折旧到期),基于融资租赁业务注册资本金稳步提升,预计融资租赁业务提供投资收益5.4亿元,政府补贴与其他类补贴及投资收益共计3亿元,合计利润总额约12亿元、净利润约10亿元。维持并强调对公司推荐评级。
风险提示:融资租赁业务量不达预期。
永安林业:林改有望提升公司资源价值
类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：周家杏 日期：2014-11-25
批木网-永安林业
1、全国林板一体化企业。永安林业为全国首家以森林资源为主要经营对象的企业,也是是福建省林业产业化龙头企业。公司拥有低密度纤维板自主知识产权和国际先进人造板生产线;公司研发的强度适中、重量更轻、节约原料和能耗的低密度纤维板,已获得国家知识产权局颁发的发明专利证书,并牵头制订了《低密度纤维板》的省地方标准。公司经营主体业务为林木和人造板。2014年上半年,受林业限伐政策的持续影响,公司木材产销量虽有所增加,但仍在低位徘徊。报告期内公司生产木材3.61万立方米,较上年同期增加11.76%;销售3.79万立方米,较上年同期增加9.54%。人造板业务方面,由于附近区域可提供的木质原料锐减,且人造板产品销售受房地产行业影响,下游工厂订单减少,再加上同类产品生产线投产增多,市场竞争日趋激烈。报告期内公司生产各类中、高密度板10.62万立方米,较上年同期减少0.09%;销售10.05万立方米,较上年同期增长0.3%。2、公司资源价值有望得以重估。我国林权改革分三步:第一步是集体林权改革,自2008年已经开始实施;第二步是国有林场改革;第三部国有林区改革。2013年国家发改委和国家林业局正式批复了河北、浙江、安徽、江西、山东、湖南和甘肃等7省国有林场改革试点实施方案,标志着我国国有林场改革进入了实质推进阶段。随着政策扶持力度持续加强,土地(包括林地)流转呈现加速趋势,农地的价值面临重估,具有土地资源的农业类上市企业的将受益。永安林业林地储备规模较大,当前公司现有森林资源总面积177万亩,包括生态公益林20万亩,商品用材林148万亩,经济林等其它林地9万亩。伴随着农地价值重估预期,公司资源属性有望得到市场认可。
来源：中国证券网
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