解读：汇率波动中间价调整是如何影响到木材等行业［批木网］

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  中国人民银行１１日宣布，为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自８月１１日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

  据央行有关负责人介绍，２００５年汇率形成机制改革以来，人民币汇率中间价作为基准汇率，对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用。但近一段时间，人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长，影响了中间价的市场基准地位和权威性。当前人民币汇率预期分化，优化做市商报价，有利于提高中间价形成的市场化程度，扩大市场汇率的实际运行空间，更好地发挥汇率对外汇供求的调节作用。

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  数据显示，２０１４年末以来，美元持续走强，欧元、日元等国家货币均表现出大幅贬值，而人民币实际有效汇率始终较强，与市场预期出现一定偏离。

  中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2015年8月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4010元，1欧元对人民币7.1010元，100日元对人民币5.1260元，1港元对人民币0.82553元，1英镑对人民币9.9548元，1澳大利亚元对人民币4.6966元，1新西兰元对人民币4.2059元，1新加坡元对人民币4.5548元，1加拿大元对人民币4.9271元，人民币1元对0.62548林吉特，人民币1元对10.0645俄罗斯卢布。而三日前，人民币对美元汇率中间价报６。１１６２。

  央行“纠偏”人民币汇率

  缓解出口增速下滑与稳增长压力

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  权威解读

  就在市场普遍预期扩大人民币对美元波幅之时，央行出了“大招”。

  １１日，中国人民银行宣布完善人民币汇率中间价报价，要求做市商更加重视前一日汇率收盘价。当日，人民币对美元中间价报６。２２９８，创２０１３年４月来新低。专家表示，央行此举意在校正此前过高的人民币汇率，使中间价更好反映市场供求，以缓解当前出口增速下滑与稳增长压力。

  自２０１４年７月以来，美元一路攀升引发各国货币贬值，特别是欧元、卢布、瑞郎等出现大幅“跳水”，人民币实际有效汇率却不降反升、连创新高。今年６月人民币实际有效汇率指数已达１３０。０８，１至６月累计上涨２。９５％。“坚挺”的人民币削减了我国外贸优势，给出口带来不利影响。

  央行答记者问坦言，鉴于我国货物贸易继续保持较大顺差，人民币实际有效汇率表现较强，与市场预期出现一定偏离。因此，根据市场发展的需要，应进一步完善人民币汇率中间价报价。

  “这是扩大人民币波动区间的重要安排。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩告诉记者，扩大人民币汇率波动区间有两种方式，一是扩大每日波幅，二是加强中间价弹性。按照央行规定，每天银行间即期外汇市场人民币对美元交易价只能在外汇交易中心公布的中间价上下２％以内波动。过去中间价弹性偏低，即便用足２％波幅，收盘价仍然不会出现太大浮动。

  在中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明看来，此前人民币汇率形成机制过度重视维持与美元的汇率稳定，中间价与收盘价的持续背离，又使得汇率背离了市场供求决定的水平。

  “央行改为做市商参考上日收盘汇率报价弥补了原有缺陷，过去中间价与市场汇率的点差得到一次性校正。”谢亚轩说，这意味着一是将弱化人民币盯住美元程度，二是将增强人民币波动性。

  而按照央行答记者问，央行下一步还将延长外汇交易时间，引入合格境外主体，促进形成境内外一致的人民币汇率等。专家表示，这与此前《国务院办公厅关于促进进出口稳定增长的若干意见》中“完善人民币汇率市场化形成机制，扩大人民币汇率双向浮动区间”的要求一脉相承。

  人民币汇率升值会损害仪器仪表及文化办公用机械制造业，纺织业，通信设备、计算机及其他电子设备制造业，纺织服装鞋帽皮革羽绒及其制品业，木材加工及家具制造业，电气机械及器材制造业，金属制品业，造纸印刷及文教体育用品制造业等行业的销售利润率。反之，人民币贬值有助于提升它们的销售利润率。

  人民币波动在两个环节上影响进出口行业的利润率。一是在原材料和中间投入品的进口环节，人民币升值会降低进口成本，有助于提升利润率；一是在产成品出口的环节，人民币升值会降低出口产品收入，降低利润率。所以，如果出口收入和投入品进口成本对人民币升值的弹性相差不大的话，人民币升值不利于出口依赖度较高的行业，而有利于进口投入品依赖度较高的行业。

  根据最新的投入产出表，计算我国42部门的出口依赖度和进口投入品依赖度。仪器仪表及文化办公用机械制造业，纺织业，通信设备、计算机及其他电子设备制造业等十多个行业的出口依赖度较大，且明显高于进口投入品依赖度，这十多个行业的利润率会受损于人民币的升值。相反，燃气生产和供应业，与石油加工、炼焦及核燃料加工业两个行业的出口依赖度非常小，且明显低于进口投入品依赖度，这两个行业的利润会受益于人民币的升值。对其他行业来说，进出口依赖度的差值并不明显，人民币升值对投入品进口和产成品出口两个环节的影响大致相互抵消，人民币汇率波动对这些行业利润率的影响并不明确和显着。

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欧元区分析：

  1日人民币对欧元的汇率比是7.65:1，即一欧元可兑换7.65元人民币，至2015年4月1日，汇率比已经下降至6.67:1，一欧元只能兑换6.67元人民币了。受到欧元贬值的推动，在国际市场上一些采用欧元结算的木材采购价格出现明显的下降趋势。如榉木，一条柜的数量采购价格较2014年12月下降了1000元左右。

  非洲木材如非洲卡丝拉、阿尤斯、红玫瑰、大斑马、小斑马等，价格也因此有所下调，国内市场的销售价格下跌100—300元/立方米不等，如目前小斑马板材报价5800—6200元/立方米；非洲卡丝拉报价3600—4000元/立方米左右。值得一提的是，有一小部分木材虽然也是以欧元作为结算方式，但由于供给不足，国内市场上货源持续处于较为紧缺的状态，因此其价格也就没有下调的意愿，最为明显的当属欧洲白蜡木。

  有商家反映，到目前为止，国内海关仍旧未允许欧洲白蜡木的进口，这使得国内市场白蜡木的货源极其紧缺，虽然上游个别商家手里有少量货源，但价格奇高，完全不受欧元汇率变动的影响。

  17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。在此之后，美元兑人民币即期价与中间价差屡创新高，市场对人民币汇率稳定的单边预期被打破，这意味着人民币汇率大幅双向波动即将成为常态。特别是，今年下半年美联储退出量宽已是铁板钉钉的事情，这无疑增加我国跨境资本流动的不确定性，并可能导致人民币汇率波动性加大。

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直白解析：

  以美元为例，人民币贬值也就是对应美元升值，即，同样的人民币换到更少的美元，而他们最终支付给进口商的是美元，也就是说，需要付出更多的人民币才能换到之前那么多的美元，买到之前那么多的商品。这也就等于中国进口的商品变贵了。

  
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