中国5月经济数据整体回撤 货币宽松预期再起【木材圈】

发布时间: 2016年06月14日 09:58:00 已收藏 收藏

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  中国5月经济数据几乎全面回撤,3月的高速增长以及4月的平稳过渡,并未在5月得到较好延续。分析师称,在供给侧改革背景下,经济内生动力不足,维稳需加大政策落实,降准概率正在逐步上升。

  从具体数据来看:

  5月规模以上工业增加值同比增长6%,与市场预期及4月持平。

  1-5月城镇固定资产投资同比增9.6%,创2000年5月以来新低,不及预期的10.5%,也低于前值的10.5%。1-5月,民间固定资产投资继续滑落,同比增3.9%,创历史新低。

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  1-5月,全国房地产开发投资同比名义增长7.0%,较1-4月7.2%的增速回落;商品房销售面积47954万平方米,同比增长33.2%,回落3.3个百分点。

  1-5月社会消费品零售同比增10.2%,其中5月增长10%,低于预期,较4月回落0.1个百分点。

  工业投资仍面临去产能压力

  5月规模以上工业增加值同比增速与4月持平,在主要工业行业中,运输设备、计算机、医药、化工、电气改善明显;黑色、非金属矿、食品、汽车恶化。

  民生固收分析师李奇霖点评称,5月工业增加值6.0%,固定资产投资回落主要由制造业投资拖累,对工业生产影响相对较小。从观测到的旬度高频粗钢产量和日均耗煤量看,整体工业生产不弱。

  尽管工业增速仍处在正常范围,但工业投资增长依然面临很大压力。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智解释称:

  工业增速大体持平,但比预期还是略微偏低。总体来讲,依然在正常范围。投资增速有明显下降,表明整个投资增长的压力还是非常大,房地产投资增速没有持续上涨,反而小幅放缓,工业投资仍面临去产能的压力。

  民间投资跌至历史新低

  民间投资继续大跌至历史新低的3.9%,至于下滑原因,统计局国民经济综合统计司司长盛来运解释称:

  一方面是因为近年来工业品出厂价格持续下滑,尤其是部分产能过剩行业的企业利润增速可能会下降,一定程度上影响了投资的积极性。另一方面,与某些行业上放开的力度不够大也有关系。

  李奇霖则认为,民间投资继续下降与实体投资回报率下降有关,也因民营部门融资成本仍高。从政策来看,民间投资集中于第二产业,去产能政策对民间投资影响更大。

  招商银行资产管理部高级分析师刘东亮更是指出,民间投资继续大跌至历史新低,表明中央财政发力对地方和民间投资的带动作用愈来愈差,未来政策前景的不确定性可能影响了投资主体的投资意愿,单纯继续发力稳增长的空间有限。

  房地产销售回落但仍维持高位

  统计局数据显示,1-5月房地产销售增速下滑至33.2%,回落3.3个百分点,但整体维持高增长。

  李奇霖称,一线和此前销售过热的二线因限购和限购预期销售回落,但房地产市场整体仍呈现板块轮动特征,主要二三线城市库销比已低于上轮新开工企稳周期2012年7月时的水平,房企主要二三线城市补库存意愿强烈。

  由于二三线城市投资占比更大,尽管房地产投资回落0.2%,但我们认为房地产投资回升趋势短期并未终结,二三线城市投资企稳仍将带动全国房地产投资企稳回升。

  不过也有分析师对此表示谨慎,比如交通银行的刘学智就认为,展望未来,房地产投资很难持续大幅回升,三四线城市去库存压力还是很大。他表示:

  目前只能靠基建来推动,但基建增速20%以上已经很高了,很难回到09年30-40%的水平。未来投资增速预计会保持在10%左右、低位平稳。

  中金固定收益团队陈健恒、范阳阳、唐薇等人也认为,5月经济数据总体低于预期,主要是固定资产投资大幅回落,其中最值得关注的是房地产市场可能出现向下拐点。向前看商品房销售放缓风险较大,房屋新开工和房地产投资面临继续下行风险,这意味着房地产可能继续走弱。

  消费继续回落

  数据显示,5月社会消费品零售总额同比增10%,不及预期的10.1%。不过汽车销售增长8.6%,成为亮眼的一环。

  海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸认为,5月消费增速稳中趋降,但仍是中流砥柱。可选品中汽车一枝独秀,但其他品类鲜有亮点。经济依然疲弱,令消费也随之整体下滑。

  对于消费走弱的原因,中泰债券分析师刘琛认为,购房行为的挤压或使消费水平进一步走弱:

  社会消费零售当月同比(10%)持续走弱,实际同比(9.7%)依然震荡;商品零售与上期持平,餐饮收入回落明显。

  前期我们对消费数据下滑解读为居民部门资产配置的转移、购房行为挤压消费能力,本期数据或仍受这一因素的扰动。

  总需求不弱但内生动力不足

  李奇霖认为,整体来看,经济总需求并不弱。他表示:

  此前黑色金属价格大幅回落主要因复产的供给影响,需求并未明显下行,从高频数据看,焦煤价格持续上扬,受雨季影响较小区域玻璃水泥价格环比继续上行。

  房地产和公共部门宽裕流动性推动的基建投资上升趋势并未完结,经济弱企稳动力仍存,债市短期震荡,趋势性机会需等待。

  但是内生动力则依然疲软,中泰债券刘琛认为:

  从数据趋势来看,经济小周期的高速增长后,平稳回落的趋势有所显现;供给侧改革为目标之下,基本面内生动力疲弱,稳增长的效果或取决与后期政策的配合和执行力度。

  经济下行压力大降准概率上升?

  招商银行刘东亮称,地产投资保持较高增速,基建相对持稳,制造业投资下滑严重,去产能对制造业影响较大,地产对投资的驱动作用仍将持续,但独木难支,未来料整体投资继续下滑。

  他预计中国第二季度GDP增速可能明显低于首季,货币政策在继续保持总体稳定基调的同时,降准概率正在逐步上升。

  澳新银行高级经济学家杨宇霆也表示,如果6月份固定资产投资进一步下滑,二季度GDP同比增长或难保6.5%。他表示:

  5月房地产投资增速放缓,显示当局推出的楼市收紧措施,如央行对部分银行信贷业务窗口指导已开始见效,房地产行业似乎已经见顶。中国央行将倾向推出更多的财政政策来面对下行风险,如加快基础设施建设的审批速度,预计今年年底前仍有1次约50基点的降准空间。
    

来源:互联网

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